深耕液壓油缸，新業務高成長

發布時間：

2024-08-02

投資要點
行業覆蓋全面，液壓缸下游應用廣闊
液壓缸為液壓系統的核心元件，價值量占比最高（2021年36%）；預計2021年我國液壓缸市場規模已達約300億元，預測2026年有望突破500億元，CAGR為13%。液壓系統下游覆蓋面廣，可應用于工程機械、礦山機械、汽車工業等多個領域，同時隨著技術提升、產品迭代，應用領域有望持續拓寬。工程機械領域為最大的下游市場，2022年占比60%，2021-2023工程機械行業歷經3年下行周期，有望于2024年企穩回暖，帶動上游需求高漲。
對沖行業周期，公司積極布局四大領域
公司圍繞專用汽車、煤炭采掘設備、工程機械、國防裝備四大應用領域著重拓展，行業間具備互補性，在近年基建、地產、工業機械等行業景氣度下行階段，公司業績仍具備較強韌性，呈現出增長態勢。同時公司積極布局新業務領域，順應電動化趨勢加大對電動缸及油氣彈簧的研發投入，目前行業正處于電動缸替代液壓缸、油氣彈簧替代鋼板彈簧、空氣彈簧的初期，公司前瞻性布局帶領公司進入高速成長賽道，打開成長曲線。
業務多面布局，給予“買入”評級
我們預計公司2024-2026年營業收入分別為7.78/9.22/10.93億元，同比增速分別為16.4%/18.5%/18.6%，歸母凈利潤分別為0.98/1.20/1.45億元，同比增速分別為23.7%/22.5%/21.0%，3年CAGR為22.4%，2024年EPS為0.82元/股，對應PE12倍。鑒于公司為液壓油缸小巨人企業，多矩陣布局四大應用領域，助公司穿越行業周期，同時積極切入電動缸、油氣彈簧新業務，打開成長空間，給予“買入”評級。
風險提示：經濟增長不及預期、新產品研發銷售不及預期、新產品行業滲透不及預期風險

文章來源：國聯證券